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　　【考點】預(yù)期理論

　　【要點】觀點：長期債券的利率等于長期債券到期之前各時段內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值。

　　【提示】考題中關(guān)鍵詞：“預(yù)期”，“平均值”

　　到期期限不同的債券之所以具有不同的利率，是因為在未來不同的時間段內(nèi)，短期利率的預(yù)期值是不同的。

　　解釋為：

　�、匐S著時間的推移，不同到期期限的債券利率有同向運動的趨勢。

　　②如果短期利率較低， 收益率曲線傾向于向上傾斜; 如果短期利率較高，收益率曲線傾向于向下傾斜。

　　缺陷：無法解釋：收益率曲線通常是向上傾斜的。

　　因為根據(jù)預(yù)期理論， 典型的收益率曲線應(yīng)當是平坦的，而非向上傾斜的。

　　典型的向上傾斜的收益率曲線意味著預(yù)期未來短期利率將上升。

　　事實上，未來短期利率既可能上升， 也可能下降。

　　預(yù)期理論還表明，長期利率的波動小于短期利率的波動。

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