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2014年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》教材精講:第七章一節(jié)

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  (三)凱恩斯的貨幣需求函數(shù)

  凱恩斯用流動(dòng)性偏好解釋人們持有貨幣的需求。

  凱恩斯認(rèn)為,人們的貨幣需求行為是由交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)等三種動(dòng)機(jī)決定的。

  凱恩斯主義把可用于儲(chǔ)蓄財(cái)富的資產(chǎn)分為貨幣與債券,把人們持有貨幣的三個(gè)動(dòng)機(jī)劃分為兩類(lèi)需求。一是消費(fèi)動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)消費(fèi)品的需求,人們對(duì)消費(fèi)品的需求取決于“邊際消費(fèi)傾向”,即消費(fèi)增量占收入增量的比率;二是投機(jī)動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)投資品的需求,人們對(duì)投資品的需求取決于“資本邊際效率”,而“資本邊際效率”主要由利率水平?jīng)Q定。

  凱恩斯主義提出了自己的貨幣需求函數(shù):

  由于利息是人們?cè)谝欢〞r(shí)期放棄手中貨幣流動(dòng)性的報(bào)酬,所以利率不能過(guò)低,否則人們寧愿持有貨幣而不再儲(chǔ)蓄,這種情況被稱(chēng)為“流動(dòng)性偏好陷阱”。

  此時(shí),由投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量將是無(wú)限的。

  【例題1·單選題】凱恩斯認(rèn)為,投機(jī)性貨幣需求受未來(lái)( )。

  A.利率水平影響

  B.收入不穩(wěn)定性影響

  C.證券行市不穩(wěn)定影響

  D.國(guó)家政策的影響

  【答案】A

  【解析】凱恩斯認(rèn)為投機(jī)動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)投資品的需求,主要由利率水平?jīng)Q定:利率低,人們對(duì)貨幣的需求量大;利率高,人們對(duì)貨幣的需求量小。故此,選A。

  【例題2·多選題】(2011真題)根據(jù)凱恩斯貨幣需求理論,人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)包括( )。

  A.預(yù)防動(dòng)機(jī)

  B.保薦動(dòng)機(jī)

  C.交易動(dòng)機(jī)

  D.投機(jī)動(dòng)機(jī)

  E.避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)

  【答案】ACD

  【解析】本題考查凱恩斯貨幣需求函數(shù)的相關(guān)理論。凱恩斯認(rèn)為,人們的貨幣需求行為是由交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)三種動(dòng)機(jī)決定的。

  【例題3·多選題】凱恩斯把人們持有貨幣的三個(gè)動(dòng)機(jī)劃分為兩類(lèi)需求,即( )。

  A.對(duì)消費(fèi)品的需求

  B.對(duì)投資品的需求

  C.對(duì)奢侈品的需求

  D.對(duì)保險(xiǎn)品的需求

  E.對(duì)資本品的需求

  【答案】AB

  【解析】凱恩斯主義把人們持有貨幣的三個(gè)動(dòng)機(jī)劃分為兩類(lèi)需求:一是消費(fèi)動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)消費(fèi)品的需求;二是投機(jī)動(dòng)機(jī)構(gòu)成對(duì)投資品的需求。故此,選AB。

  【例題4·單選題】(2011真題)凱恩斯認(rèn)為,當(dāng)利率極低時(shí),投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量是無(wú)限的,并將這種現(xiàn)象稱(chēng)為( )。

  A.現(xiàn)金偏好

  B.貨幣幻覺(jué)

  C.流動(dòng)性過(guò)剩

  D.流動(dòng)性偏好陷阱

  【答案】D

  【解析】本題考查凱恩斯貨幣需求函數(shù)相關(guān)理論。凱恩斯認(rèn)為,在利率極高時(shí),投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量等于零,而當(dāng)利率極低時(shí),投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求量將是無(wú)限的。也就是說(shuō),由于利息是人們?cè)谝欢〞r(shí)期放棄手中貨幣流動(dòng)性的報(bào)酬,所以利率不能過(guò)低,否則人們寧愿持有貨幣而不再儲(chǔ)蓄,這種情況被稱(chēng)為“流動(dòng)性偏好陷阱”。

  (四)弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

  1.弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

  弗里德曼的貨幣需求函數(shù)吸收了劍橋方程和凱恩斯主義的思想,被譽(yù)為當(dāng)代貨幣主義。

  影響貨幣流通速度的因素是相當(dāng)復(fù)雜的,人們的資產(chǎn)選擇范圍非常廣泛。

  基于上述認(rèn)識(shí),弗里德曼提出了自己的貨幣需求函數(shù)模型:

  式中 為名義貨幣需求, 為實(shí)際貨幣需求量。f為函數(shù)符號(hào), 為恒常收入,W為人力資本占非人力資本比率, 為存款利率, 為預(yù)期公債收益率, 為預(yù)期股票收益率, 為預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率,u為其它隨機(jī)變量,P為一般物價(jià)水平。

  2.影響貨幣需求量的因素分析

  弗里德曼不僅關(guān)心名義貨幣需求量,而且特別關(guān)心實(shí)際貨幣需求量。在影響貨幣需求量的諸多因素中,弗里德曼把它們劃分為三組。

  第一組,恒常收入Yp和財(cái)富結(jié)構(gòu)W。第一組因素與貨幣需求量呈同方向變化。

  第二組,各種資產(chǎn)的預(yù)期收益和機(jī)會(huì)成本。它包括 和 四項(xiàng)。同貨幣需求量呈反方向變化。

  第三組,各種隨機(jī)變量u。它包括社會(huì)富裕程度,取得信貸的難易程度,社會(huì)支付體系的狀況等等。

  3.弗里德曼貨幣需求函數(shù)與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)的差別,主要表現(xiàn)在:

  (1)二者強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同。 凱恩斯的貨幣需求函數(shù)非常重視利率的主導(dǎo)作用。凱恩斯認(rèn)為,利率的變動(dòng)直接影響就業(yè)和國(guó)民收入的變動(dòng),最終必然影響貨幣需求量。而弗里德曼則強(qiáng)調(diào)恒常收入對(duì)貨幣需求量的重要影響,認(rèn)為利率對(duì)貨幣需求量的影響是微不足道的。

  (2)由于上述分歧,導(dǎo)致凱恩斯主義與貨幣主義在貨幣政策傳導(dǎo)變量(貨幣政策工具)的選擇上產(chǎn)生分歧。 凱恩斯主義認(rèn)為應(yīng)是利率,貨幣主義堅(jiān)持是貨幣供應(yīng)量。

  (3)凱恩斯認(rèn)為貨幣需求量受未來(lái)利率不確定性的影響,因而不穩(wěn)定,貨幣政策應(yīng)“相機(jī)行事”。而弗里德曼認(rèn)為,貨幣需求量是穩(wěn)定的,可以預(yù)測(cè)的,因而“單一規(guī)則”可行。

  【例題1·單選題】弗里德曼認(rèn)為,貨幣需求量是穩(wěn)定的,可以預(yù)測(cè)的,因此,貨幣政策應(yīng)( )。

  A.“相機(jī)行事”

  B.重在調(diào)整利率

  C.實(shí)行“單一規(guī)則”

  D.“走走停!

  【答案】C

  【解析】本題考查弗里德曼需求函數(shù)的相關(guān)理論。弗里德曼認(rèn)為,貨幣需求量是穩(wěn)定的,可以預(yù)測(cè)的,因此,“單一規(guī)則”可行。

  【例題2·多選題】弗里德曼把影響貨幣需求量的諸因素劃分為以下幾組( )。

  A.各種金融資產(chǎn)

  B.恒常收入與財(cái)富結(jié)構(gòu)

  C.各種資產(chǎn)預(yù)期收益和機(jī)會(huì)成本

  D.各種隨機(jī)變量

  E.各種有價(jià)證券

  【答案】BCD

  【解析】在影響貨幣需求量的諸多因素中,弗里德曼把它們劃分為三組:第一組,恒常收入Yp和財(cái)富結(jié)構(gòu)W;第二組,各種資產(chǎn)的預(yù)期收益和機(jī)會(huì)成本;第三組,各種隨機(jī)變量u。

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