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　　第五章 投資銀行業(yè)務與經(jīng)營

　　第一節(jié) 投資銀行概述

　　一、投資銀行的含義

　　投資銀行：是在資本市場上從事證券發(fā)行、承銷、交易及相關(guān)的金融創(chuàng)新和開發(fā)等活動，為長期資金盈余者和短缺者雙方提供資金融通的服務機構(gòu)。

　　投資銀行在各個國家有不同的稱謂，在美國被稱為投資銀行，歐洲稱之為商人銀行，在日本則被稱為證券公司。投行的實質(zhì)是資本市場領域的直接金融中介機構(gòu)。

　　二、投資銀行的業(yè)務

　　(一)投資銀行的主要業(yè)務

　　1.證券發(fā)行與承銷——最本源、最基礎的業(yè)務活動

　　又稱證券一級市場業(yè)務。

　　證券發(fā)行是指商業(yè)組織或政府組織為籌集資金，按照法律規(guī)定的條件和程序，向社會投資人出售有價證券的行為。

　　證券承銷是指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價證券的活動。通常的承銷方式有兩種，包銷和代銷(又稱盡力推銷)。

　　證券發(fā)行與承銷業(yè)務是投資銀行最本源、最基礎的業(yè)務活動，是投資銀行為公司或政府機構(gòu)等融資的主要手段之一。

　　【例1·單選題】當投資銀行幫助基金發(fā)行人向投資者發(fā)售收益憑證時，投資銀行在基金運行中承擔基金的( )角色。

　　A.發(fā)起人

　　B.管理者

　　C.托管人

　　D.承銷人

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查考生對證券承銷的理解。證券承銷是指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價證券的活動。

　　2.證券經(jīng)紀與交易——最本源、最基礎的業(yè)務活動

　　投資銀行在證券二級市場中扮演著三重角色，即證券經(jīng)紀商、證券交易商、證券做市商。此外，投資銀行還參與無風險/風險套利活動。

　　【例2·多選題】投資銀行最本源、最基礎的業(yè)務包括( )。

　　A.證券發(fā)行與承銷

　　B.資產(chǎn)證券化

　　C.項目融資

　　D.證券經(jīng)紀與交易

　　E.金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】本題考查投資銀行的主要業(yè)務。證券發(fā)行與承銷、證券經(jīng)紀與交易是投資銀行最本源、最基礎的業(yè)務。

　　3.兼并收購

　　企業(yè)的并購是經(jīng)濟發(fā)展中產(chǎn)業(yè)重組以促進效率和競爭的需要。

　　并購與反并購設計和咨詢已成為現(xiàn)代投資銀行業(yè)務領域中的核心部分。

　　投資銀行從事兼并收購業(yè)務的價值在于他們創(chuàng)造了一個迅速、流動性強的并購市場。

　　4.基金管理

　　(1)投行可以發(fā)起設立基金;

　　(2)投行可以是基金的管理者管理基金;

　　(3)投行還可以是基金的承銷人，為基金的發(fā)行提供金融服務。

　　5.風險投資

　　一般商業(yè)銀行和普通投資者不愿意投資風險投資領域。

　　(1)投行可采用私募的方式為這些企業(yè)募集資本;

　　(2)對于某些潛力巨大的企業(yè)也進行直接投資，成為其股東;

　　(3)投行更多的是設立“風險基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”對這類企業(yè)投資。

　　6.項目融資

　　項目融資主要是以項目本身的效益和項目的資產(chǎn)與現(xiàn)金流量為支持的融資方式。

　　投資銀行在項目融資中的主要工作是：項目的可行性與風險的全面評估;確定項目的資金來源、承擔的風險、籌措成本;估計項目投產(chǎn)后的成本超支及項目完工后的投產(chǎn)風險和經(jīng)營風險;通過貸款人或從第三方獲得承諾，轉(zhuǎn)移或減少項目風險;以項目融資專家的身份充當領頭談判人，在設計項目融資方案中起關(guān)鍵作用。

　　7.金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易

　　投資銀行在金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易中的角色：

　　(1)創(chuàng)造衍生品(期貨、期權(quán)和互換等三類)，即金融創(chuàng)新;

　　(2)衍生品的經(jīng)紀商;

　　(3)衍生品的投資人;

　　(4)通過衍生品進行風險控制。

　　8.財務顧問和投資咨詢

　　投行的財務顧問包括：公司財務顧問和政府機構(gòu)財務顧問。

　　投行的投資咨詢業(yè)務：是聯(lián)結(jié)證券一級市場和二級市場，溝通證券投資者、經(jīng)營者和證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。對參與證券二級市場投資者提供投資意見和管理服務。

　　【例3·單選題】投資銀行財務顧問業(yè)務的服務對象通常是( )。

　　A.機構(gòu)投資者

　　B.個人投資者

　　C.公司或者政府機構(gòu)等融資者

　　D.金融中介機構(gòu)

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查投資銀行財務顧問業(yè)務的相關(guān)知識。投資銀行財務顧問業(yè)務的服務對象通常既可以是公司、企業(yè)，也可以是政府機構(gòu)，主要是為融資者提供服務。

　　9.資產(chǎn)證券化

　　(1)資產(chǎn)證券化是指將資產(chǎn)原始權(quán)益人或發(fā)起人(賣方)具有可預見的未來現(xiàn)金流量的非流動性存量資產(chǎn)，構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。

　　(2)資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)：

　　(3)投資銀行家首先將證券化技術(shù)用于政府擔保的住房抵押貸款，并依次轉(zhuǎn)向私人擔保的住房抵押貸款、商業(yè)抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等。在這一過程中，投資銀行進行了四種金融創(chuàng)新：組建特別目的機構(gòu)、分散規(guī)避風險、信用構(gòu)造及提升和現(xiàn)金流量再包裝。

　　(二)投行業(yè)務的特征

　　1.專業(yè)性

　　2.廣泛性

　　3.創(chuàng)新性

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