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　　第二節(jié) 財務(wù)管理的基本價值觀念

　　資金的時間價值觀念：

　　(一)資金時間價值概念

　　資金時間價值有兩種表現(xiàn)形式：

　　其一是相對數(shù)，即時間價值率，是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹縮水后的平均資金利潤率或平均報酬率;

　　其二是絕對數(shù)，即時間價值額，是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。在假設(shè)沒有風(fēng)險和通貨膨脹的情況下,即可以利率和和利息代表時間價值。

　　(二)資金時間價值的計算

　　在資金可以再投資的假設(shè)基礎(chǔ)上，資金的時間價值通常是按復(fù)利計算的。下面分一次性收付款項和年金兩種情況，分別介紹資金時間價值的計算。

　　1.一次性收付款項的復(fù)利終值與現(xiàn)值

　　(1)一次性收付款項的復(fù)利終值。

　　在某一特定時點上一次性支付(或收取)，經(jīng)過一段時間后再相應(yīng)地一次性收取(或支付)的款項，即為一性收付款項。終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。假設(shè)：

　　i——即期利率;

　　n——計息周期數(shù);

　　P——現(xiàn)值

　　F——終值

　　2.年金終值與現(xiàn)值

　　年金是指在一定時期內(nèi)發(fā)生的等額、定期的系列收付款項。定期繳納保險費、用直線法提取的固定資產(chǎn)折舊、分期付款購房、等額支付貸款等都是年金問題。

　　年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為后付年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金等幾種。

　　(1)后付年金的終值與現(xiàn)值。

　　后付年金又稱普通年金，即各期期末發(fā)生的年金。

　　風(fēng)險價值觀念：

　　企業(yè)的財務(wù)決策都是在一定的風(fēng)險情況下作出的，因此必須充分考慮投資的風(fēng)險價值，運用風(fēng)險報酬原理作出正確的財務(wù)決策。

　　(一)風(fēng)險價值概念

　　風(fēng)險是事件本身的不確定性。從財務(wù)管理角度來說，風(fēng)險是指由于未來影響因素的不確定性而導(dǎo)致其財務(wù)成果的不確定性。

　　投資者一般都厭惡風(fēng)險，力求回避風(fēng)險。投資者進行風(fēng)險投資是因為風(fēng)險投資可以得到額外的報酬——風(fēng)險報酬。

　　在不考慮通貨膨脹的情況下，投資者預(yù)期的投資收益率包括兩部分：

　　一是資金的時間價值(投資者推遲消費要求得到的補償)，它是不考慮投資風(fēng)險而得到的價值，即無風(fēng)險的投資收益率;

　　二是風(fēng)險價值，即風(fēng)險報酬率。投資者預(yù)期報酬率可以用下面的公式表示：

　　投資者預(yù)期報酬率=資金時間價值(無風(fēng)險報酬率)+風(fēng)險報酬率

　　(二)單項資產(chǎn)(或單項投資項目)的風(fēng)險衡量

　　風(fēng)險的衡量與概率相關(guān)，并由此同期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等相關(guān)。對風(fēng)險的衡量通常會有以下幾個環(huán)節(jié)：

　　(1)確定概率分布。概率是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果

　　可能性大小的數(shù)值。將隨機事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進行排列，同時列出各種結(jié)果 出現(xiàn)的相應(yīng)概率,這一完整的描述稱為概率分布。

　　(三)風(fēng)險報酬估計

　　上面介紹了如何計算標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映投資方案風(fēng)險程度的大小，但標(biāo)準(zhǔn)離差率還不是風(fēng)險報酬率。我們在標(biāo)準(zhǔn)離差率的基礎(chǔ)上，引入一個風(fēng)險報酬系數(shù)b來計算風(fēng)險報酬率。計算公式如下：

　　風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　即 RR=b·V

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