4月24日，魚躍醫(yī)療宣布控股股東擬收購華潤出售的醫(yī)療器械資產后復牌。為了此次收購，魚躍醫(yī)療已經停牌兩個多月了。此前，魚躍醫(yī)療以借并購擴大規(guī)模在資本市場著稱，公司股價一路上揚，但這一次卻遭遇滑鐵盧，復牌后股價即跌停。

　　是投資者不買公司收購華潤萬東股權的賬還是受華潤集團高管震蕩影響，重組存在不確定性?昨日，一位醫(yī)藥行業(yè)分析師向記者表示，魚躍醫(yī)療的大跌是受市場風格轉變的影響，“市場現在不喜歡聽故事了，而是要實打實的業(yè)績”。

　　欲將上械集團注入上市公司

　　在2013年年報中，魚躍醫(yī)療披露，2014年，并購工作將作為公司的一項極重要的工作來開展。今年，公司宣布的第一件并購案，即收購華潤旗下醫(yī)療器械資產受到了外界的關注。

　　4月24日，魚躍醫(yī)療發(fā)布了控股股東魚躍科技擬收購華潤萬東所采取的方案。魚躍醫(yī)療表示，由于華潤萬東與公司均涉及醫(yī)學影像業(yè)務的經營，為解決二者之間未來可能存在的同業(yè)競爭問題，控股股東魚躍科技提議，在魚躍科技成功收購華潤萬東1.11億股股份的前提下，對公司的醫(yī)學影像業(yè)務進行調整。

　　據了解，醫(yī)學影像設備所涉及的營業(yè)收入占魚躍醫(yī)療全部營業(yè)收入的比例較小，2013年占比為不到5%。魚躍醫(yī)療表示，如魚躍科技成功收購華潤萬東上述股份，魚躍醫(yī)療將不再生產、開發(fā)任何醫(yī)學影像領域的產品，不直接或間接經營、投資任何醫(yī)學影像領域的業(yè)務或企業(yè)。并將魚躍醫(yī)療與醫(yī)學影像診斷設備生產、研發(fā)相關的設備及存貨，按照賬面價值轉讓予華潤萬東(華潤萬東無意受讓的生產設備將轉作其他用途或向第三方出售).

　　此外，魚躍科技也給出了整合上械集團的方案。

　　魚躍醫(yī)療表示，由于上械集團的核心業(yè)務符合公司“家用醫(yī)療器械和醫(yī)用高值耗材”的發(fā)展方向，因此魚躍科技計劃在成功收購上械集團100%的股權后將該股權轉讓給上市公司，后續(xù)由上市自主對上械集團的業(yè)務進行調整和處置。

　　據了解，上械集團于1997年5月份由上海醫(yī)療器械工業(yè)(集團)公司改制而來，下屬有2家分公司、3家全資子公司、2家控股子公司、3家參股子公司，主要產品門類包括手術器械、離心機、衛(wèi)生材料及敷料、藥用膏貼等。

　　魚躍醫(yī)療表示，魚躍科技把上械集團的股權注入公司，將實現上械集團及公司在產品銷售、品牌運作、生產效率等方面的協同和整合，實現公司在“家用醫(yī)療器械和醫(yī)用高值耗材”領域的業(yè)務擴展和可持續(xù)發(fā)展。

　　上述醫(yī)藥行業(yè)分析師向記者表示，此次魚躍醫(yī)療收購華潤萬東以及上械集團，主要是看重這兩家公司的產品以及背后的醫(yī)院市場。

　　“講故事”模式遭市場冷落

　　之前，魚躍醫(yī)療這種以并購方式擴大規(guī)模的模式一度很對市場胃口，公司的股價也隨之大漲。但如今，隨著市場風格的轉換，魚躍醫(yī)療這一講故事的模式遭到了市場的冷落。4月24日復牌之后，魚躍醫(yī)療開盤即被封在跌停板上，最終收盤價為27.59元/股，下跌3.06元/股，跌幅為9.98%。

　　北大縱橫醫(yī)藥行業(yè)中心高級醫(yī)藥合伙人史立臣在接受《證券日報》采訪時表示，魚躍醫(yī)療在停牌前漲幅較大，復牌下跌是必然。

　　“魚躍醫(yī)療切割了醫(yī)學影像診斷設備的生產和研發(fā)，在魚躍科技未能完成華潤萬東收購之前，魚躍醫(yī)療的估值是下降的，這導致了股市上信心下滑，畢竟魚躍科技收購萬東還是未知數。同時，及時魚躍科技可以完成了華潤萬東的收購，華潤萬東也不會短期內為其提供利潤支持，相反，還會需要更多的投入”。史立臣表示。

　　上述醫(yī)藥行業(yè)分析師向記者表示，這是因為在魚躍醫(yī)療停牌的數個月內，市場風格已經發(fā)生轉變，“市場不喜歡聽故事了，而是看實打實的業(yè)績”。

　　而被華潤集團踢出局的華潤萬東以及上械集團被指不賺錢。

　　數據顯示，2013年，魚躍醫(yī)療的營業(yè)收入為14.24億元，總資產為18.13億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤為2.58億元。

　　而同期，華潤萬東的營業(yè)收入為7.64億元，相當于魚躍醫(yī)療去年營業(yè)收入的比例為53%;華潤萬東的總資產為11.43億元，相當于魚躍醫(yī)療去年總資產的比例為63%;華潤萬東去年實現歸屬于母公司股東的凈利潤為4362萬元，僅相當于魚躍醫(yī)療去年凈利潤的比例為16.9%。

　　去年，上械集團營業(yè)收入為7.45億元，相當于魚躍醫(yī)療去年營業(yè)收入的比例為52.36%;上械集團總資產為7.92億元，相當于魚躍醫(yī)療去年總資產的比例為43.69%;但上械集團2013年的凈利潤僅為4277萬元，也僅相當于魚躍醫(yī)療去年歸屬于上市公司股東的凈利潤為16%。

　　整合仍面臨難題

　　有業(yè)內人士認為，魚躍醫(yī)療收購華潤萬東以及上械集團，幾乎是板上釘釘。但是投資者擔心的是，收購之后，魚躍醫(yī)療是否有實力消化?

　　據了解，此前，華潤集團有意整合醫(yī)療器械板塊，但進展并不順利。市場一度傳言，華潤有意將上海醫(yī)療器械集團并入華潤萬東，但幾年過去直到目前，都未見任何華潤推出任何實質性方案。

　　一位前華潤高管表示，華潤不看好萬東，因此將之踢出局。但華潤集團已經為整合華潤萬東和上械集團準備了多年，做了一些鋪墊，魚躍整合起來應該相對容易，至于整合的效果如何還不得而知。一位接近華潤萬東的人士認為，該方案如果想順利實現，必須同時滿足華潤集團、華潤萬東以及上械集團三方的利益，否則很難往前推進。

　　史立臣認為，魚躍醫(yī)療接手華潤系資產，未來仍面臨巨大的挑戰(zhàn)，一是資金問題，二是國企職工身份轉化問題，三是管理整合問題。

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