國(guó)家統(tǒng)計(jì)局16日發(fā)布數(shù)據(jù)，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為128213億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.4%，增速比上季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，長(zhǎng)信基金首席策略分析師毛楠先生分析認(rèn)為一季度GDP數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。在整體數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意的基礎(chǔ)上，結(jié)構(gòu)上也有比較明顯的短板。從具體分項(xiàng)看，投資數(shù)據(jù)、出口數(shù)據(jù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，通脹也低于預(yù)期;其中地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)連續(xù)2個(gè)月大幅下滑;而另一方面資金面對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響表現(xiàn)的比較大。

　　毛楠表示，經(jīng)濟(jì)總體數(shù)據(jù)平穩(wěn)，但是存在結(jié)構(gòu)性壓力，經(jīng)濟(jì)在二季度有望企穩(wěn)。背后邏輯有三：第一，政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，且有望加碼。事實(shí)上，3月數(shù)據(jù)中已明顯有政策的作用，但是整體數(shù)據(jù)仍難以掩飾構(gòu)成上的不足，房地產(chǎn)的資金來(lái)源以及購(gòu)房者利率的高企是主要原因。且在數(shù)據(jù)公布后宣布了適當(dāng)降低縣域農(nóng)商行的存準(zhǔn)率，2012年4月同樣下調(diào)了縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率，并于5月全面降低了存準(zhǔn)。降低存準(zhǔn)的意義在于釋放明確的信號(hào)。目前銀行的超儲(chǔ)率依舊處于比較高的位置，通過(guò)明確的政策轉(zhuǎn)向信號(hào)有利于銀行放貸行為的變化。

　　第二，出口實(shí)際和表觀存在比較大的差異。今年對(duì)香港出口1-3月負(fù)增長(zhǎng)33%，直接影響出口增速4%左右，由于人民幣匯率的貶值影響出口增速超過(guò)5%。若剔除虛假貿(mào)易基數(shù)以及匯率因素的影響，今年以來(lái)出口仍有5%以上的增長(zhǎng)。

　　第三，政策透露出現(xiàn)的信號(hào)已比較明確。今年的常務(wù)會(huì)議上，穩(wěn)增長(zhǎng)被放到了促改革之前，我們認(rèn)為：在本屆政策以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的大前提下，放松對(duì)地產(chǎn)的一系列限制符合之前的政策思路，在大幅搞基建以及放松地產(chǎn)兩者之間傾向后者的可能性更大。

　　具體到配置上，仍建議超配地產(chǎn)板，大類資產(chǎn)上可以增加債券的配置力度。

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