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2017基金從業(yè)《證券投資基金》精選復習筆記(15)

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  遠期合約概述

  (一)遠期合約的概念

  遠期合約是一種最簡單的衍生品合約,F(xiàn)貨交易的最大缺點在于無法規(guī)避現(xiàn)貨價格 波動的風險。例如,一家大豆加工公司的收益很大程度上依賴于生產(chǎn)時的大豆現(xiàn)貨市場 價格。如果在投資規(guī)劃時就能確定大豆買入的價格,企業(yè)家就可安心致力于大豆加工生 產(chǎn)了。遠期合約正是為了滿足這種規(guī)避未來風險的需要而產(chǎn)生的。

  遠期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定的時間,按約定的價格買入或賣出一 定數(shù)量的某種合約標的資產(chǎn)的合約。合約標的資產(chǎn)通常為大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品(如大豆和 石油等),以及外匯和利率等金融工具。金融遠期合約主要包括遠期利率合約、遠期外 匯合約和遠期股票合約。

  遠期合約是一種非標準化的合約,即遠期合約一般不在交易所進行交易,而是在金 融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)與客戶之間通過談判后簽署的。遠期合約通常用實物交割。已經(jīng) 簽訂的遠期合約也可以在場外市場交易。在簽署遠期合約之前,雙方可以就交割地點、 到期日、交割價格、交易單位和合約標的資產(chǎn)的質(zhì)量等細節(jié)進行談判,以便盡量滿足雙 方的需要。因此,遠期合約與后面將要介紹的期貨合約相比,遠期合約相對而言比較靈 活,這正是遠期合約最主要的優(yōu)點。

  但遠期合約也有一些明顯的缺點。首先,因為遠期合約沒有固定的、集中的交易場 所,不利于市場信息的披露,也就不能形成統(tǒng)一的市場價格,所以遠期合約市場的效率 偏低;其次,每份遠期合約在交割地點、到期日、交割價格、交易單位和合約標的資產(chǎn)的質(zhì)量等細節(jié)上差異很大,給遠期合約的流通造成很大不便,因此遠期合約的流動性比 較差;最后,遠期合約的履行沒有保證,當價格變動對其中一方有利時,交易對手有可 能沒有能力或沒有意愿按規(guī)定履行合約,因此遠期合約的違約風險會比較高。

  (二)遠期合約的定價

  遠期價格是遠期市場為當前交易的一個遠期合約而提供的交割價格,它使得遠期 合約的當前價值為零。遠期價格與標的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格緊密相關(guān)。這個遠期價格顯然是 理論價格,它與遠期合約在實際交易中形成的實際價格(即雙方簽約時要確定的交割價 格)并不一定相等。但是,一旦理論價格與實際價格不相等,就會出現(xiàn)套利機會。若交割價格高于遠期價格,套利者就可以通過買入標的資產(chǎn)現(xiàn)貨、賣出遠期并等待交割來獲取無風險利潤,從而促使現(xiàn)貨價格上升,交割價格下降,直至套利機會消失;若交割價格低于遠期價格,套利者就可以通過賣空標的資產(chǎn)現(xiàn)貨、買入遠期來獲取無風險利潤,從而促使現(xiàn)貨價格下降,交割價格上升,直至套利機會消失。最終,遠期價格又等于實際價格。

  由于遠期價格是今天簽署的遠期合約規(guī)定的在將來特定時間交割單位標的資產(chǎn)的交割價格,這樣就存在與遠期合約相關(guān)的價格或價值,即交割價格R、遠期價格F和當前價值,o遠期價格F是這樣決定的:在期初,由于簽署遠期合約是沒有任何貨幣支付的,因此當前價值,=0,從而此時遠期價格等于合約的交割價格,即F=F。初始時間過后,當前價值,會隨遠期價格的改變而發(fā)生變化,這種變化實際上取決于標的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格、市場利率和其他因素的變化。

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課程類別 主講老師 必會考點
精講班
課程時長:20小時/科
學習目標:精講必考點,夯實基礎(chǔ)
·根據(jù)最新教材,全面梳理知識體系,構(gòu)建知識框架;
·精講必考知識點,打牢基礎(chǔ),細化得分要點。
專項
提升班
課程時長:3小時/科
學習目標:專項歸納整合,集中突破
·根據(jù)考試特點及高頻難點、失分點,進行專項訓練;
·對計算題、法律題等進行專項歸納整合,集中突破,高效提升。
考點
串聯(lián)班
課程時長:3小時/科
學習目標:高頻考點強化,考前串聯(lián)速提升
·濃縮高頻考點進行二輪精講,考前點題,鞏固提升;
·考前圈書劃點,掌握必會、必考、必拿分點!
內(nèi)部
資料班
課程時長:6小時/科
學習目標:感受考試氛圍,系統(tǒng)測試備考效果
·大數(shù)據(jù)分析技術(shù)與名師經(jīng)驗相結(jié)合,編寫3套內(nèi)部模擬卷,系統(tǒng)測試備考效果;
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證券投資 伊墨 報名
在線課程
2022年全程班
適合學員 ①初次報考、零基礎(chǔ)或基礎(chǔ)薄弱的考生;
②需要全程學習,全面、系統(tǒng)梳理考點的考生;
③需要快速提升,高效備考爭取一次通過的考生。
在線課程
2022年全程班
適合學員 ①初次報考、零基礎(chǔ)或基礎(chǔ)薄弱的考生;
②需要全程學習,全面、系統(tǒng)梳理考點的考生;
③需要快速提升,高效備考爭取一次通過的考生。
課程內(nèi)容 夯實基礎(chǔ)階段
必會考點精講班
課程時長:20h/科
學習目標:精講必考點,夯實基礎(chǔ)
·根據(jù)最新教材,全面梳理知識體系,構(gòu)建知識框架;
·精講必考知識點,打牢基礎(chǔ),細化得分要點。
難點突破階段
專項提升班
課程時長:3h/科
學習目標:專項歸納整合,集中突破
·根據(jù)考試特點及高頻難點、失分點,進行專項訓練;
·對計算題、法律題等進行專項歸納整合,集中突破,高效提升。
終極搶分階段
考點串聯(lián)班
課程時長:3小時/科
學習目標:高頻考點強化,考前串聯(lián)速提升
·濃縮高頻考點進行二輪精講,考前點題,鞏固提升;
·考前圈書劃點,掌握必會、必考、必拿分點!
內(nèi)部資料班
課程時長:6小時/科
學習目標:感受考試氛圍,系統(tǒng)測試備考效果
·大數(shù)據(jù)分析技術(shù)與名師經(jīng)驗相結(jié)合,編寫3套內(nèi)部模擬卷,系統(tǒng)測試備考效果;
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