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2017基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識》考點(diǎn)(18)

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  可轉(zhuǎn)換債券

  (一)可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征

  1.可轉(zhuǎn)換債券的定義

  可轉(zhuǎn)換債券簡稱可轉(zhuǎn)債,是指在一段時期內(nèi),持有者有權(quán)按照約定的轉(zhuǎn)換價格 (conversion price)或轉(zhuǎn)換比率(conversion ratio)將其轉(zhuǎn)換成普通股股票的公司債券。

  可見,可轉(zhuǎn)換債券是一種混合債券,它既包含了普通債券的特征,也包含了權(quán)益特征。

  同時,它還具有相應(yīng)于標(biāo)的股票的衍生特征。

  2.可轉(zhuǎn)換債券的特征

  (1)可轉(zhuǎn)換債券是含有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券。在轉(zhuǎn)股前,它是一種公司債券,有規(guī)定 的期限和利率,體現(xiàn)了公司和可轉(zhuǎn)債持有者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系;轉(zhuǎn)股后,它變成了股 票,可轉(zhuǎn)債持有者變成公司股東,體現(xiàn)所有權(quán)關(guān)系。

  (2)可轉(zhuǎn)換債券有雙重選擇權(quán)。對于投資者來說,擁有轉(zhuǎn)股權(quán),可自行選擇是否轉(zhuǎn) 股,可轉(zhuǎn)換債券是一種較低債息收益和轉(zhuǎn)股權(quán)組合的證券;對于發(fā)行人來說,擁有提前 贖回的權(quán)利,可自行選擇是否提前贖回,可轉(zhuǎn)換債券是一種較高債息成本(相比沒有贖 回條款的債券而言)和提前贖回權(quán)組合的證券。

  (二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

  可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括標(biāo)的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比 例、贖回條款、回售條款等。

  1.標(biāo)的股票

  標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股股票。

  2.票面利率

  可轉(zhuǎn)換債券的票面利率是指可轉(zhuǎn)換債券作為債券的票面年利率,它一般低于相同條 件的普通債券的票面利率,因為可轉(zhuǎn)換債券持有者有特殊的選擇權(quán)?赊D(zhuǎn)換債券應(yīng)半年 或1年付息1次,到期后5個工作日內(nèi)應(yīng)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后一期利息。

  3.轉(zhuǎn)換期限

  轉(zhuǎn)換期限是指可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成股票的起始日至結(jié)束目的期間。我國《上市公司 證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,可轉(zhuǎn)換債券的期限最短為1年,最長為6年,自發(fā)行結(jié)束之 日起6個月后才能轉(zhuǎn)換為公司股票。

  4.轉(zhuǎn)換價格

  轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成每股股票所支付的價格。用公式表示為:

2017基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識》考點(diǎn)(18)

  可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格一般高于其發(fā)行時的股票市價。

  5.轉(zhuǎn)換比例

  轉(zhuǎn)換比例是指每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換成的普通股股數(shù)。用公式表示為:

2017基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識》考點(diǎn)(18)

  例如,某可轉(zhuǎn)換債券面值為500元,規(guī)定其轉(zhuǎn)換價格為25元,則轉(zhuǎn)換比例為20, 即面值500元的可轉(zhuǎn)換債券按25元/股的轉(zhuǎn)換價格可以轉(zhuǎn)換為20股普通股票。

  6.贖回條款

  贖回條款是指發(fā)行企業(yè)有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時按照事先約定的價格贖回所發(fā)行的 可轉(zhuǎn)債的規(guī)定。一般在公司股票價格升至超過轉(zhuǎn)換價格一定倍數(shù)時,公司為避免股本被 過度稀釋,以及支付可轉(zhuǎn)換債券持有者過多的盈利而行使贖回權(quán)利。

  7.回售條款

  回售條款是指可轉(zhuǎn)債持有者有權(quán)在約定的條件觸發(fā)時按照事先約定的價格將可轉(zhuǎn)債 賣給發(fā)行企業(yè)的規(guī)定。一般在股票價格下跌超過轉(zhuǎn)換價格一定幅度時生效。

  (三)可轉(zhuǎn)換債券的價值

  與普通債券相比,可轉(zhuǎn)換債券的價值包含兩部分:純粹債券價值和轉(zhuǎn)換權(quán)利價值, 用公式表示為

  可轉(zhuǎn)換債券價值=純粹債券價值+轉(zhuǎn)換權(quán)利價值

  其中,純粹債券價值來自債券利息收入,定價方式與第八章介紹的普通債券并無差 異。轉(zhuǎn)換權(quán)利價值,即轉(zhuǎn)換價值(conversion value),是指立即轉(zhuǎn)換成股票的債券價值。

  轉(zhuǎn)換價值的大小,須視普通股的價格高低而定。股價上升,轉(zhuǎn)換價值也上升;相反,若 普通股的價格遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)換價格,則轉(zhuǎn)換價值就很低。

  可轉(zhuǎn)債的市場價值表現(xiàn)為其在二級市場的價格,其市場價值通常高于轉(zhuǎn)換價值。

  若可轉(zhuǎn)債不能轉(zhuǎn)換成股票,則其價值會是普通債券的價值或者‘‘債券底價”?赊D(zhuǎn)債的 價值必須高于普通債券的價值,因為可債券的價值實際上是一個普通債券加上一個有 價值的看漲期權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券價值、轉(zhuǎn)換價值、債券價值之間的關(guān)系如圖7-3所示。

  當(dāng)股價很低時,普通債券價值是實際有效的底限,而與轉(zhuǎn)換期權(quán)關(guān)系不大,可轉(zhuǎn)換債 券像普通債券一樣交易,可轉(zhuǎn)債的價值主要體現(xiàn)了固定收益類證券的屬性;而當(dāng)股價 很高時,可轉(zhuǎn)債的價格主要由其轉(zhuǎn)換價值所決定,并且可轉(zhuǎn)債的價值主要體現(xiàn)了權(quán)益 證券的屬件。

2017基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識》考點(diǎn)(18)

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精講班
課程時長:20小時/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):精講必考點(diǎn),夯實基礎(chǔ)
·根據(jù)最新教材,全面梳理知識體系,構(gòu)建知識框架;
·精講必考知識點(diǎn),打牢基礎(chǔ),細(xì)化得分要點(diǎn)。
專項
提升班
課程時長:3小時/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):專項歸納整合,集中突破
·根據(jù)考試特點(diǎn)及高頻難點(diǎn)、失分點(diǎn),進(jìn)行專項訓(xùn)練;
·對計算題、法律題等進(jìn)行專項歸納整合,集中突破,高效提升。
考點(diǎn)
串聯(lián)班
課程時長:3小時/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):高頻考點(diǎn)強(qiáng)化,考前串聯(lián)速提升
·濃縮高頻考點(diǎn)進(jìn)行二輪精講,考前點(diǎn)題,鞏固提升;
·考前圈書劃點(diǎn),掌握必會、必考、必拿分點(diǎn)!
內(nèi)部
資料班
課程時長:6小時/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):感受考試氛圍,系統(tǒng)測試備考效果
·大數(shù)據(jù)分析技術(shù)與名師經(jīng)驗相結(jié)合,編寫3套內(nèi)部模擬卷,系統(tǒng)測試備考效果;
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課時安排 20小時 3小時 3小時 6小時
法律法規(guī) 劉鐵 報名
私募股權(quán)投資 劉鐵 報名
證券投資 伊墨 報名
在線課程
2022年全程班
適合學(xué)員 ①初次報考、零基礎(chǔ)或基礎(chǔ)薄弱的考生;
②需要全程學(xué)習(xí),全面、系統(tǒng)梳理考點(diǎn)的考生;
③需要快速提升,高效備考爭取一次通過的考生。
在線課程
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課程內(nèi)容 夯實基礎(chǔ)階段
必會考點(diǎn)精講班
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學(xué)習(xí)目標(biāo):精講必考點(diǎn),夯實基礎(chǔ)
·根據(jù)最新教材,全面梳理知識體系,構(gòu)建知識框架;
·精講必考知識點(diǎn),打牢基礎(chǔ),細(xì)化得分要點(diǎn)。
難點(diǎn)突破階段
專項提升班
課程時長:3h/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):專項歸納整合,集中突破
·根據(jù)考試特點(diǎn)及高頻難點(diǎn)、失分點(diǎn),進(jìn)行專項訓(xùn)練;
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終極搶分階段
考點(diǎn)串聯(lián)班
課程時長:3小時/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):高頻考點(diǎn)強(qiáng)化,考前串聯(lián)速提升
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內(nèi)部資料班
課程時長:6小時/科
學(xué)習(xí)目標(biāo):感受考試氛圍,系統(tǒng)測試備考效果
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