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2017造價工程師《造價管理》考點及例題:資項目融資的主要方式

來源:考試吧 2017-9-27 10:53:57 要考試,上考試吧! 一級造價萬題庫
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  考點:項目融資的主要方式

  (一)BOT方式

  適用于競爭性不強的行業(yè)或有穩(wěn)定收入的項目,如公共基礎(chǔ)設(shè)施、市政設(shè)施。通過特許權(quán)協(xié)議實現(xiàn)。特許期滿,根據(jù)協(xié)議將項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機構(gòu)。

  1. 典型BOT方式(建設(shè)—運營—移交)

  項目公司沒有項目的所有權(quán),只有建設(shè)和經(jīng)營權(quán)。

  2. BOOT方式(建設(shè)—擁有—運營—移交)

  項目公司既有經(jīng)營權(quán)又有所有權(quán)。

  政府允許項目公司在一定范圍和一定時期內(nèi),將項目資產(chǎn)以融資目的抵押給銀行,以獲得更優(yōu)惠的貸款條件,從而使項目的產(chǎn)品/服務(wù)價格降低。

  特許期一般比典型BOT方式稍長。

  3. BOO方式(建設(shè)—擁有—運營)

  項目不必移交,即為永久私有化。

  目的主要是鼓勵項目公司從項目全壽命期的角度合理建設(shè)和經(jīng)營設(shè)施,提高項目產(chǎn)品/服務(wù)的質(zhì)量,追求全壽命期的總成本降低和效率的提高,使項目的產(chǎn)品/服務(wù)價格更低。

  4. BT

  是指政府在項目建成后從民營機構(gòu)中購回項目;

  政府用于購回項目的資金往往是事后支付;

  BT項目中,投資者僅獲得項目的建設(shè)權(quán),而項目的經(jīng)營權(quán)則屬于政府,

  適用于各類基礎(chǔ)設(shè)施項目,特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。

  對銀行和承包商而言,BT項目的風險可能比基本的BOT項目大。

  (二)PPP方式(公私合作或公私合伙)

  政府與民營機構(gòu)簽訂長期合作協(xié)議,授權(quán)民營機構(gòu)代替政府建設(shè)、運營或管理基礎(chǔ)設(shè)施(如道路、橋梁、電廠、水廠等)或其他公共服務(wù)設(shè)施(如醫(yī)院、學校、監(jiān)獄、警崗等),并向公眾提供公共服務(wù)。 PPP強調(diào)的是優(yōu)勢互補、風險分擔和利益共享。

  PPP與BOT都是通過項目的期望收益進行融資,對民營機構(gòu)的補償都是通過授權(quán)民營機構(gòu)在規(guī)定的特許期內(nèi)向項目的使用者收取費用,由此回收項目的投資、經(jīng)營和維護等成本,并獲得合理的回報,特許期滿后項目將移交回政府。

  PPP或BOT都要合理分擔項目風險,從而提高項目的投資、建設(shè)、運營和管理效率,這是PPP或BOT的最重要目標。

  (三)TOT方式(移交—運營—移交)

  TOT的運作程序

  (1)制定TOT方案并報批。

  (2)項目發(fā)起人(同時又是投產(chǎn)項目的所有者)設(shè)立SPC或SPV,發(fā)起人把完工項目的所有權(quán)和新建項目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC或SPV,以確保有專門機構(gòu)對兩個項目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負有全權(quán),并對出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)。SPC或SPV通常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機構(gòu)。

  (3)TOT項目招標。

  (4)SPV與投資者洽談以達成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議,并取得資金。

  (5)轉(zhuǎn)讓方利用獲得的資金建設(shè)新項目。

  (6)新項目投入使用。

  (7)轉(zhuǎn)讓項目經(jīng)營期滿后,收回轉(zhuǎn)讓的項目。轉(zhuǎn)讓期滿,資產(chǎn)應(yīng)在無債務(wù)、未設(shè)定擔保、設(shè)施狀況完好的情況下移交給原轉(zhuǎn)讓方。

  2. TOT方式的特點

  (1)從項目融資的角度看, TOT是通過已建成項目為其它新項目進行融資,BOT是為籌建中的項目進行融資。

  (2)從具體運作過程看,TOT比較容易使雙方意愿達成一致,并且不會威脅國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的控制權(quán)與國家安全。

  (3)從東道國政府的角度看,既可以得到一部分外資或民營資本又可以通過轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán),大量減少基礎(chǔ)設(shè)施運營的財政補貼支出。

  (4)從投資者的角度看,資產(chǎn)收益具有確定性,不需要太復(fù)雜的信用保證結(jié)構(gòu)。

  (四)ABS方式(資產(chǎn)證券化)

  1. ABS融資方式的運作過程

  (1)組建特殊目的機構(gòu)SPV,成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關(guān)鍵因素。

  (2)SPV與項目結(jié)合。SPV進行ABS方式融資時,其融資風險僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關(guān),而與建設(shè)項目的原始權(quán)益人本身的風險無關(guān)。

  (3)進行信用增級。

  (4)SPV發(fā)行債券。

  (5)SPV償債。

  2. BOT方式與ABS方式的比較

  (1)項目所有權(quán)、運營權(quán)歸屬。

  BOT融資方式中,項目的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)在特許經(jīng)營期內(nèi)是屬于項目公司的,在特許期經(jīng)營結(jié)束之后,所有權(quán)及與經(jīng)營權(quán)將會移交給政府;在ABS融資方式中,根據(jù)合同規(guī)定,項目的所有權(quán)在債券存續(xù)期內(nèi)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)至SPV,而經(jīng)營權(quán)與決策權(quán)仍屬于原始權(quán)益人,債券到期后,利用項目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類費用之后,項目的所有權(quán)重新回到原始權(quán)益人手中。

  (2)適用范圍。關(guān)系國家經(jīng)濟命脈或敏感項目,不能采用BOT;ABS應(yīng)用更加廣泛。

  (3)資金來源。ABS強調(diào)通過證券市場發(fā)行債券籌集資金。

  (4)對項目所在國的影響。BOT會給東道國帶來一定負面效應(yīng),如掠奪性經(jīng)營、國家稅收流失及國家承擔價格、外匯等多種風險,ABS則較少出現(xiàn)上述問題。

  (5)風險分散度。BOT風險主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機構(gòu)承擔;ABS則由眾多的投資者承擔,而且債券可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓,變現(xiàn)能力強。

  (6)融資成本。BOT過程復(fù)雜、牽涉面廣、融資成本因中間環(huán)節(jié)多而增加;ABS降低了融資成本。

  (五)PFI方式

  PFI(私人主動融資)是指由私營企業(yè)進行項目的建設(shè)與運營,從政府方或接受服務(wù)方收取費用以回收成本,在運營期結(jié)束時,私營企業(yè)應(yīng)將所運營的項目完好地、無債務(wù)地歸還政府。

  PFI融資方式具有使用領(lǐng)域廣泛、緩解政府資金壓力、提高建設(shè)效率等特點。

  PFI是一種強調(diào)私營企業(yè)在融資中主動性與主導性的融資方式,促進私營企業(yè)有機會參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共物品的生產(chǎn)和提供公共服務(wù)。

  私營企業(yè)承擔部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務(wù),政府購買或給予私營企業(yè)以收費特許權(quán),或政府與私營企業(yè)以合伙方式共同營運等方式,來實現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。

  1. PFI的典型模式

  (1)在經(jīng)濟上自立的項目。

  (2)向公共部門出售服務(wù)的項目。

  (3)合資經(jīng)營項目。

  為了使項目成為一個真正的PFI項目,項目的控制權(quán)必須是由私營企業(yè)來掌握,公共部門只是一個合伙人的角色。

  2. PFI的優(yōu)點

  PFI與私有化不同,與買斷經(jīng)營也有所不同。

  PFI方式的核心旨在增加包括私營企業(yè)參與的公共服務(wù)或者是公共服務(wù)的產(chǎn)出大眾化。

  3. PFI方式與BOT方式的比較

  (1)適用領(lǐng)域。BOT主要用于基礎(chǔ)設(shè)施或市政設(shè)施以及自然資源開發(fā)項目。PFI應(yīng)用面更廣,非營利性、公共服務(wù)設(shè)施同樣可用。

  (2)合同類型。BOT是特許經(jīng)營合同;PFI是服務(wù)合同,一般會對設(shè)施的管理、維護提出特殊要求。

  (3)承擔風險。BOT設(shè)計風險由政府承擔,PFI由私營企業(yè)承擔。

  (4)合同期滿處理方式。BOT:無償交給政府管理及運營;PFI項目的服務(wù)合同中往往規(guī)定,如果私營企業(yè)通過正常經(jīng)營未達到合同規(guī)定的收益,可以繼續(xù)保持運營權(quán)。

  例題解析

  【例1】采用BOT融資方式時,關(guān)于民營部門融資責任和項目控制權(quán)的說法,正確的是(  )。

  A.融資責任小,項目控制權(quán)小

  B.融資責任小,項目控制權(quán)大

  C.融資責任大,項目控制權(quán)大

  D.融資責任大,項目控制權(quán)小

  【答案】C

  【解析】本題考查的是項目融資的主要方式。在BOT方式中,民營部門的融資責任大,風險大,關(guān)系協(xié)調(diào)弱,控制權(quán)大。

  【例2】與BOT融資方式相比,TOT融資方式的特點是(  )。

  A.信用保證結(jié)構(gòu)簡單

  B.項目產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)易于確定

  C.不需要設(shè)立具有特許權(quán)的專門機構(gòu)

  D.項目招標程序大為簡化

  【答案】A

  【解析】本題考查的是項目融資的主要方式。采用BOT方式,投資者先要投入資金建設(shè),并要設(shè)計合理的信用保證結(jié)構(gòu),花費時間很長,承擔風險大;采用TOT方式投資者購買的是正在運營的資產(chǎn)和對資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán),資產(chǎn)收益具有確定性,也不需要太復(fù)雜的信用保證結(jié)構(gòu)。

  【例3】關(guān)于BT項目經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)歸屬的說法,正確的是(  )。

  A.特許期經(jīng)營權(quán)屬于投資者,所有權(quán)屬于政府

  B.經(jīng)營權(quán)屬于政府,所有權(quán)屬于投資者

  C.經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)均屬于投資者

  D.經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)均屬于政府

  【答案】D

  【解析】本題考查的是項目融資的主要方式。BT項目中,投資者僅獲得項目的建設(shè)權(quán),而項目的經(jīng)營權(quán)則屬于政府,BT融資形式適用于各類基礎(chǔ)設(shè)施項目,特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。對銀行和承包商而言,BT項目的風險可能比基本的BOT項目大。

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