>>>>> 2020年一級造價工程師《造價管理》章節(jié)知識點匯總

　　項目融資的主要方式

　　一、BOT方式

　　由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險，開發(fā)建設(shè)項目并在特許權(quán)協(xié)議期間經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤，特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機構(gòu)。

　　通常所說的BOT主要包括以下三種基本形式：

　　典型BOT、BOOT和BOO方式等。

　　除了上述三種典型的方式外，還有十余種演變形式，如BT、BTO模式。

　　BT項目中，投資者僅獲項目的建設(shè)權(quán)，而項目的經(jīng)營權(quán)則屬于政府，BT融資形式適用于各類基礎(chǔ)設(shè)施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。對銀行和承包商而言，BT項目的風(fēng)險比基本的BOT項目大。

　　【例題·單選題】關(guān)于BT項目經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)歸屬說法，正確的是(　)。

　　A.特許期經(jīng)營權(quán)屬于投資者，所有權(quán)屬于政府

　　B.經(jīng)營權(quán)屬于政府，所有權(quán)屬于投資者

　　C.經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)均屬于投資者

　　D.經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)均屬于政府

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。BT項目中，投資者僅獲項目的建設(shè)權(quán)，而項目的經(jīng)營權(quán)則屬于政府，BT融資形式適用于各類基礎(chǔ)設(shè)施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。對銀行和承包商而言，BT項目的風(fēng)險比基本的BOT項目大。

　　二、TOT方式

　　TOT，即移交—運營—移交，通過出售現(xiàn)有投產(chǎn)項目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來建設(shè)新項目的一種融資方式。

　　(一)TOT的運作程序

　　1.制定TOT方案并報批。

　　2.項目發(fā)起人設(shè)立SPC或SPV，發(fā)起人把完工項目的所有權(quán)和新建項目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC或SPV，以確保有專門機構(gòu)對兩個項目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負(fù)有全權(quán)，并對出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)。SPC或SPV通常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機構(gòu)。

　　3.TOT項目招標(biāo)。

　　4.SPV與投資者洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，并取得資金。

　　5.轉(zhuǎn)讓方利用獲得資金來建設(shè)新項目。

　　6.新項目投入運行。

　　7.轉(zhuǎn)讓項目經(jīng)營期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項目。

　　(二)TOT方式的特點

　　1.TOT是通過已建成項目為新項目進(jìn)行融資，而BOT是為籌建中的項目進(jìn)行融資。

　　2.TOT避開了風(fēng)險，只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題;

　　3.從東道國政府角度看，TOT緩解了中央和地方財政的支出壓力;

　　4.TOT方式既可回避建設(shè)中超支、停建或建成后不能正常運營、現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù)等風(fēng)險，又能盡快取得收益。

　　【例題·多選題】TOT項目融資方式的特點包括(　)。

　　A.通過轉(zhuǎn)讓已建成項目的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)來融資

　　B.避開了風(fēng)險，只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題

　　C.可以緩解政府財政支出的壓力

　　D.可使資產(chǎn)獲得更高的信用等級

　　E.可以盡快獲得收益

　　『正確答案』ABCE

　　『答案解析』本題考查的是S項目融資的主要方式。選項D屬于ABS方式的特點。

　　三、ABS方式

　　ABS資產(chǎn)支持的證券化。以目標(biāo)項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。

　　(一)ABS融資方式的運作過程

　　1.組建特殊目的機構(gòu)SPV。成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關(guān)鍵因素。

　　2.SPV與項目結(jié)合。即SPV尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對象。SPV進(jìn)行ABS方式融資時，其融資風(fēng)險僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關(guān)，而與建設(shè)項目的原始權(quán)益人本身的風(fēng)險無關(guān)。

　　3.進(jìn)行信用增級。

　　4.SPV發(fā)行債券。

　　5.SPV償債。

　　【例題·單選題】采用ABS融資方式進(jìn)行項目融資的物質(zhì)基礎(chǔ)是(　)。

　　A.債權(quán)發(fā)行機構(gòu)的注冊資金

　　B.項目原始權(quán)益人的全部資產(chǎn)

　　C.債權(quán)承銷機構(gòu)的擔(dān)保資產(chǎn)

　　D.具有可靠未來現(xiàn)金流量的項目資產(chǎn)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。一般來說，投資項目所依附的資產(chǎn)只要在未來一定時期內(nèi)能帶來現(xiàn)金收入，就可以進(jìn)行ABS融資。這些未來現(xiàn)金流量所代表的資產(chǎn)，是ABS融資方式的物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　(二)BOT與ABS的區(qū)別

　　1.項目所有權(quán)、運營權(quán)歸屬

　　BOT項目的所有權(quán)、運營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項目公司，特許期經(jīng)營結(jié)束，所有權(quán)、運營權(quán)將移交給政府。

　　ABS方式中，在債券存續(xù)期內(nèi)，項目資產(chǎn)的所有權(quán)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)至SPV，而運營權(quán)與決策權(quán)屬于原始收益人，債券到期后，利用項目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類費用之后，項目的所有權(quán)又重新回到原始權(quán)益人手中。

　　2.適用范圍的差異。

　　某些關(guān)系國計民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。

　　3.資金來源。

　　雖然來源主要是民間資本，但ABS強調(diào)通過證券市場發(fā)行債券這一方式籌集資金。

　　4.對項目所在國的影響。

　　BOT會給東道國帶來一些負(fù)面效應(yīng)，但ABS很少出現(xiàn)。

　　5.風(fēng)險分散性。

　　BOT風(fēng)險主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機構(gòu)承擔(dān);ABS則由眾多的投資者承擔(dān)。

　　6.融資成本。

　　BOT由于過程復(fù)雜，成本較高;ABS過程簡單，成本較低。

　　【2019考題·多選題】與BOT融資方式相比，ABS融資方式的優(yōu)點有(　)。

　　A.便于引入先進(jìn)技術(shù)

　　B.融資成本低

　　C.適用范圍廣

　　D.融資風(fēng)險與項目未來收入無關(guān)

　　E.風(fēng)險分散度高

　　『正確答案』BCE

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。選項B正確，ABS則只涉及原始權(quán)益人、SPV、證券承銷商和投資者，無須政府的許可、授權(quán)、擔(dān)保等，采用民間的非政府途徑，過程簡單，降低了融資成本;選項C正確，在ABS融資方式中，雖在債券存續(xù)期內(nèi)資產(chǎn)的所有權(quán)歸SPV所有，但是資產(chǎn)的運營與決策權(quán)仍然歸屬原始權(quán)益人，SPV不參與運營，不必?fù)?dān)心外商或私營機構(gòu)控制，因此應(yīng)用更加廣泛;選項E正確，ABS則由眾多的投資者承擔(dān)，而且債券可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強。

　　【例題·單選題】在下列融資方式中，需組建SPV進(jìn)行運作的融資方式是指(　)。

　　A.BOT方式和ABS方式

　　B.ABS方式和PFI方式

　　C.BOT方式和TOT方式

　　D.ABS方式和TOT方式

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。需組建SPV進(jìn)行運作的融資方式有：ABS方式和TOT方式。

　　四、PFI方式

　　由私營企業(yè)進(jìn)行項目的建設(shè)與運營，從政府方或接受服務(wù)方收取費用以回收成本。政府購買私營企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)，或給予私營企業(yè)以收費特許權(quán)，或政府與私營企業(yè)以合伙方式共同營運等方式，來實現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。

　　(一)PFI的典型模式

　　1.在經(jīng)濟上自立的項目。私營企業(yè)提供服務(wù)時，政府不向其提供財政的支持，但有政府的政策支持。

　　2.向公共部門出售服務(wù)的項目。私營企業(yè)提供項目服務(wù)所產(chǎn)生的成本，完全或主要通過私營企業(yè)服務(wù)提供者向公共部門收費來補償，如私人融資興建的監(jiān)獄、醫(yī)院和交通線路等。

　　3.合資經(jīng)營項目。公共部門與私營企業(yè)共同出資、分擔(dān)成本和共享收益。項目的控制權(quán)由私營企業(yè)來掌握，公共部門只是一個合伙人的角色。

　　(二)PFI的優(yōu)點

　　PFI在本質(zhì)上是一個設(shè)計、建設(shè)、融資和運營模式，政府與私營企業(yè)是一種合作關(guān)系，對PFI項目服務(wù)的購買是由有采購特權(quán)的政府與私營企業(yè)簽訂的。

　　PFI模式的主要優(yōu)點表現(xiàn)在：

　　1.PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎(chǔ)設(shè)施項目，在學(xué)校、醫(yī)院、監(jiān)獄等公共項目上也有廣泛的應(yīng)用。

　　2.推行PFI方式，能夠廣泛吸引經(jīng)濟領(lǐng)域的私營企業(yè)或非官方投資者，參與公共物品的產(chǎn)出，這不僅大大地緩解了政府公共項目建設(shè)的資金壓力，同時也提高了政府公共物品的產(chǎn)出水平。

　　3.吸引私營企業(yè)的知識，技術(shù)和管理方法，提高公共項目的效率和降低產(chǎn)出成本。

　　4.PFI方式最大的優(yōu)勢在于，它是政府公共項目投融資和建設(shè)管理方式的重要的制度創(chuàng)新。

　　(三)PFI和BOT的比較

　　適用領(lǐng)域BOT方式主要適用于基礎(chǔ)設(shè)施或市政設(shè)施，PFI方式應(yīng)用更廣，可以用于非營利性的、公共服務(wù)設(shè)施等

　　合同類型BOT主要是特許經(jīng)營合同，PFI主要是服務(wù)合同

　　承擔(dān)風(fēng)險BOT中，設(shè)計風(fēng)險由政府承擔(dān);PFI由私營企業(yè)承擔(dān)設(shè)計風(fēng)險

　　合同期滿處理方式BOT結(jié)束后無償交給政府，PFI規(guī)定如果沒有達(dá)到合同規(guī)定的收益，私營企業(yè)可以繼續(xù)保持運營權(quán)

　　五、PPP方式

　　政府和社會資本合作模式。

　　投資規(guī)模大、需求長期穩(wěn)定、價格調(diào)整機制靈活、市場化程度較高的基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)類項目，適合采用該模式。

　　(一)PPP項目實施方案的內(nèi)容

　　1.項目概況;2.風(fēng)險分配基本框架;3.項目運作方式;4.交易結(jié)構(gòu);5.合同體系(項目合同是最核心的法律文件);6.監(jiān)管架構(gòu);7.采購方式選擇。

　　【提示】財政部門應(yīng)對項目實施方案進(jìn)行物有所值和財政承受能力驗證，通過驗證可報政府審核;未通過驗證的，可調(diào)整方案后重新驗證;經(jīng)過重新驗證仍不通過，不采用PPP模式。

　　包括定性評價和定量評價。結(jié)論分為“通過”和“未通過”�！巴ㄟ^”的項目，可進(jìn)行財政承受能力論證;

　　(二)物有所值(VFM)評價

　　定性評價基本指標(biāo)全生命周期整合程度、風(fēng)險識別與分配、績效導(dǎo)向與鼓勵創(chuàng)新、潛在競爭程度、政府機構(gòu)能力、可融資性等

　　補充指標(biāo)項目規(guī)模大小、預(yù)期使用壽命長短、主要固定資產(chǎn)種類、全生命周期成本測算準(zhǔn)確性、運營收入增長潛力、行業(yè)示范性等

　　定量評價通過對PPP項目全壽命期內(nèi)政府方凈成本的現(xiàn)值(PPP值)與公共部門比較值(PSC值)進(jìn)行比較，判斷PPP模式能否降低項目全壽命期成本

　　【提示1】PPP值可等同于PPP項目全生命周期內(nèi)股權(quán)投資、運營補貼、風(fēng)險承擔(dān)和配套投入等各項財政支出責(zé)任的現(xiàn)值。

　　【提示2】PSC值是以下三項成本的全壽命現(xiàn)值之和：1)參照項目的建設(shè)和運營維護(hù)凈成本;2)競爭性中立調(diào)整值;3)項目全部風(fēng)險成本。

　　【提示3】PPP值≤PSC值，通過;反之未通過。

　　【2017考題·多選題】對PPP項目進(jìn)行物有所值(VFM)定性評價的基本指標(biāo)有(　)。

　　A.運營收入增長潛力

　　B.潛在競爭程度

　　C.項目建設(shè)規(guī)模

　　D.政府機構(gòu)能力

　　E.風(fēng)險識別與分配

　　『正確答案』BDE

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。定性評價指標(biāo)包括全生命周期整合程度、風(fēng)險識別與分配、績效導(dǎo)向與鼓勵創(chuàng)新、潛在競爭程度、政府機構(gòu)能力、可融資性等六項基本評價指標(biāo)，以及根據(jù)具體情況設(shè)置的補充評價指標(biāo)。

　　(三)PPP項目財政承受能力論證

　　1.責(zé)任識別。PPP項目全生命周期過程的財政支出責(zé)任，主要包括股權(quán)投資、運營補貼、風(fēng)險承擔(dān)、配套投入等。

　　2.支出測算。財政部門綜合考慮各類支出責(zé)任特點、情景和發(fā)生概率等因素，對項目全生命周期內(nèi)財政支出責(zé)任分別進(jìn)行測算。

　　3.能力評估。財政部門識別和測算單個項目的財政支出責(zé)任后，匯總年度已實施和擬實施的PPP項目，進(jìn)行財政承受能力評估。

　　【注意】每一年度全部PPP項目需要從預(yù)算中安排的支出，占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當(dāng)不超過10%。

　　【2019考題·單選題】下列項目融資方式中，需要利用信用增級手段使項目資產(chǎn)獲得預(yù)期信用等級，進(jìn)而在資本市場上發(fā)行債券募集資金的是(　)方式。

　　A.BOT

　　B.PPP

　　C.ABS

　　D.TOT

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。ABS融資方式的運作過程包括：進(jìn)行信用增級。利用信用增級手段使該項目資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級。

　　【2019考題·單選題】地方政府每一年度全部PPP項目預(yù)算支出占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當(dāng)不超過(　)。

　　A.5%

　　B.10%

　　C.15%

　　D.20%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。每一年度全部PPP項目需要從預(yù)算中安排的支出責(zé)任，占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當(dāng)不超過10%。

　　【2017考題·單選題】下列項目融資方式中，通過已建成項目為其他新項目進(jìn)行融資的是(　)。

　　A.TOT

　　B.BT

　　C.BOT

　　D.PFI

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。TOT是通過已建成項目為其他新項目進(jìn)行融資。

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