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　　互斥型方案動態(tài)評價方法

　　【例題·單選題】在評價投資方案經(jīng)濟效果時，與靜態(tài)評價方法相比，動態(tài)評價方法的最大特點是(　)。

　　A.考慮了資金的時間價值

　　B.適用于投資方案的粗略評價

　　C.適用于逐年收益不同的投資方案

　　D.反映了短期投資效果

　　『正確答案』 A

　　『答案解析』本題考查的是經(jīng)濟效果評價方法。與靜態(tài)評價方法相比，動態(tài)評價方法的最大特點是考慮了資金的時間價值。

　　一、計算期相同的評價方法

　　主要方法：凈現(xiàn)值法、增量內(nèi)部收益率法，凈年值法。

　　(一)凈現(xiàn)值(NPV)法

　　對互斥方案評價，首先剔除NPV<0的方案，即進行方案的絕對效果檢驗;然后對所有NPV≥0的方案比較其凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。

　　(二)增量投資內(nèi)部收益率(△IRR)法

　　指兩個方案各年凈現(xiàn)金流流量的差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。

　　【提示】根據(jù)各互斥方案的內(nèi)部收益率并不一定能選出凈現(xiàn)值(基準收益率下)最大的方案，因為凈現(xiàn)值相同但分布狀態(tài)不同的兩個現(xiàn)金流量，會得出不同的內(nèi)部收益率。

　　【例4.2.2】現(xiàn)有兩互斥方案，其凈現(xiàn)金流量如表4.2.3所示。設(shè)基準收益率為10%，試用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率評價方案。凈現(xiàn)金流量表：

　　從計算結(jié)果或圖4.2.6可看出，IRR(1)NPV(2)，方案1優(yōu)于方案2.這就產(chǎn)生了矛盾。到底哪個方案更優(yōu)，就需要考慮方案1比方案2多花的投資的內(nèi)部收益率(即增量投資內(nèi)部收益率ΔIRR)是否大于基準收益率ic。

　　增量投資內(nèi)部收益率就是NPV(1)=NPV(2)時的折現(xiàn)率。通過計算，本例的增量投資內(nèi)部收益率ΔIRR=18.41%。增量投資內(nèi)部收益率大于基準收益率，則方案1為優(yōu)選方案，與凈現(xiàn)值評價準則的結(jié)論一致。

　　應(yīng)用ΔIRR法評價互斥方案的基本步驟如下：

　�、儆嬎愀鱾溥x方案的IRRj，分別與基準收益率ic比較。IRRj小于ic的方案，即予淘汰。

　�、趯RRj≥ic的方案按初始投資額由小到大依次排列;

　�、郯闯跏纪顿Y額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內(nèi)部收益率ΔIRR，若ΔIRR>ic，則說明初始投資額大的方案優(yōu)于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案;反之，若ΔIRR

　　【例題·單選題】與凈現(xiàn)值相比較，采用內(nèi)部收益率法評價投資方案經(jīng)濟效果的優(yōu)點是能夠(　)。

　　A.考慮資金的時間價值

　　B.反映項目投資中單位投資的盈利能力

　　C.反映投資過程的收益程度

　　D.考慮項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況

　　『正確答案』 C

　　『答案解析』本題考查的是經(jīng)濟效果評價方法。與凈現(xiàn)值相比較，采用內(nèi)部收益率法評價投資方案經(jīng)濟效果的優(yōu)點最能夠反映投資過程的收益程度。

　　(三)凈年值(NAV)法

　　通過計算各備選方案的等額年費用(AC)，然后進行對比，以等額年費用(AC)最低者為最佳方案。

　　【提示】采用等額年費用(AC)或凈年值(NAV)進行評價所得出的結(jié)論是完全一致的。

　　二、計算期不同的評價方法

　　主要方法：凈年值法、凈現(xiàn)值法、增量投資內(nèi)部收益率法

　　(一)凈年值(NAV)法

　　與計算期相同凈年值法計算思路一樣。

　　通過計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值(NAV)并進行比較，以NAV≥0.且NAV最大者為最優(yōu)方案。

　　(二)凈現(xiàn)值法

　　【2019考題·單選題】利用凈現(xiàn)值法進行互斥方案比選，甲和乙兩個方案的計算期分別為3年、4年，則在最小公倍數(shù)法下，甲方案的循環(huán)次數(shù)是(　)次。

　　A.3

　　B.4

　　C.7

　　D.12

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是動態(tài)評價方法。最小公倍數(shù)法(又稱方案重復(fù)法)。是以各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為比選方案的共同計算期，并假設(shè)各個方案均在共同的計算期內(nèi)重復(fù)進行。本題中共同計算期為12年，所以甲方案循環(huán)次數(shù)為12/3=4(次)。

　　(三)增量投資內(nèi)部收益率(ΔIRR)法

　　首先對各備選方案進行絕對效果檢驗，對于通過絕對效果檢驗的方案，再用計算增量投資內(nèi)部收益率的方法進行比選：

　　【提示】若ΔIRR>ic，選擇投資大的方案;反之選擇投資小的方案。

　　【提示】對于僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流量的壽命期不等的互斥方案，可以兩方案費用年值相等的方式建立方程。

　　【例題·單選題】采用增量投資內(nèi)部收益率(△IRR)法比選計算期相同的兩個可行互斥方案時，基準收益率為ic，則保留投資額大的方案的前提條件是(　)。

　　A.△IRR>0

　　B.△IRR<0

　　C.△IRR>ic

　　D.△IRR

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是動態(tài)評價方法。應(yīng)用ΔIRR法評價互斥方案的基本步驟如下：①計算各備選方案的IRRj，分別與基準收益率ic比較。IRRj小于ic的方案，即予淘汰。②將IRRj≥ic的方案按初始投資額由小到大依次排列;③按初始投資額由小到大依次計算相鄰兩個方案的增量投資內(nèi)部收益率ΔIRR，若ΔIRR>ic，則說明初始投資額大的方案優(yōu)于初始投資額小的方案，保留投資額大的方案;反之，若ΔIRR

　　【2017考題·單選題】對于效益基本相同，但效益難以用貨幣直接計量的互斥投資方案，在進行比選時常用(　)替代凈現(xiàn)值。

　　A.增量投資

　　B.費用現(xiàn)值

　　C.年折算費用

　　D.凈現(xiàn)值率

　　『正確答案』 B

　　『答案解析』本題考查的是動態(tài)評價方法。在工程經(jīng)濟分析中，對效益相同(或基本相同)，但效益無法或很難用貨幣直接計量的互斥方案進行比較，常用費用現(xiàn)值(PW)比較替代凈現(xiàn)值進行評價。

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