(2)評價準則。凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標。

　　1)當(dāng)方案的NPV≥0時，說明該方案能滿足基準收益率要求的盈利水平，故在經(jīng)濟上是可行的;

　　2)當(dāng)方案的NPV<0時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，故在經(jīng)濟上是不可行的。

　　(3)凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點與不足。凈現(xiàn)值指標考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況;經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以金額表示項目的盈利水平;判斷直觀。但不足之處是，必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的;而且在互斥方案評價時，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進行方案比選。此外，凈現(xiàn)值不能反映項目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項目運營期各年的經(jīng)營成果。

　　(4)基準收益率ic的確定�；鶞适找媛室卜Q基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。它表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟上是否可行的依據(jù)。

　　基準收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。對于政府投資項目，進行經(jīng)濟評價時使用的基準收益率是由國家組織測定并發(fā)布的行業(yè)基準收益率;非政府投資項目，可由投資者自行確定基準收益率。確定基準收益率時應(yīng)考慮以下因素：

　　1)資金成本和機會成本

　　顯然，基準收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。這一要求可用下式表達：

　　ic ≥i1 = max{單位資金成本，單位投資機會成本} (2.2.14)

　　①當(dāng)項目完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考行業(yè)基準收益率;可以理解為一種資金的機會成本。

　�、诋�(dāng)項目投資由自有資金和貸款組成時，最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)基準收益率與貸款利率的加權(quán)平均收益率。如果有幾種不同的貸款時，貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。

　　2)投資風(fēng)險。通常，以一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險貼補率i2來提高ic值。風(fēng)險越大，貼補率越高。為了限制對風(fēng)險大、盈利低的項目進行投資，可以采取提高基準收益率的辦法來進行投資方案的經(jīng)濟評價。

　　3)通貨膨脹。若項目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價格預(yù)測估算的，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3修正ic值;若項目的現(xiàn)金流量是按基準年不變價格預(yù)測估算的，預(yù)測結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復(fù)考慮通貨膨脹的影響而去修正ic值。

　　綜合以上分析，基準收益率的確定如下：

　�、佼�(dāng)按當(dāng)年價格預(yù)測項目現(xiàn)金流量時，

　　ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1≈ i1+ i2 + i3 (2.2.15)

　�、诋�(dāng)按不變價格預(yù)測項目現(xiàn)金流量時，

　　ic=(1+i1)(1+i2)-1≈ i1 + i2 (2.2.16)

　　上述近似處理的條件是i1、i2、i3均為小數(shù)。

　　總之，資金成本和機會成本是確定基準收益率的基礎(chǔ)，投資風(fēng)險和通貨膨脹是確定基準收益率必須考慮的影響因素。

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