動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　(1)凈現(xiàn)值

　　說明：

　�、倮斫鈨衄F(xiàn)值的公式、計(jì)算過程、評(píng)價(jià)準(zhǔn)則和優(yōu)點(diǎn)與不足是非常重要的，不僅這部分內(nèi)容經(jīng)常作為歷年的考核重點(diǎn)，而且還是學(xué)習(xí)其它評(píng)價(jià)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的基礎(chǔ)

　�、谠趦衄F(xiàn)值的公式中有一個(gè)重要的參數(shù)—基準(zhǔn)收益率ic，理解ic 才能真正理解凈現(xiàn)值的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，下面重點(diǎn)說明之。

　　基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。它表明投資決策者對(duì)項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值的估價(jià)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平，是評(píng)價(jià)和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的依據(jù)，是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)�；鶞�(zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。對(duì)于政府投資項(xiàng)目，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)使用的基準(zhǔn)收益率是由國家組織測(cè)定并發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率;非政府投資項(xiàng)目，可由投資者自行確定基準(zhǔn)收益率。確定基準(zhǔn)收益率時(shí)應(yīng)考慮以下因素：

　　①資金成本和機(jī)會(huì)成本

　　資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，比如借入資金的利息等。投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項(xiàng)目以外的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最好收益。這一要求可用下式表達(dá)：

　　ic≥i1 = max{單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本}

　　②投資風(fēng)險(xiǎn)

　　在整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項(xiàng)目的環(huán)境變化的可能性，這種變化難以預(yù)料，即投資者要冒著一定風(fēng)險(xiǎn)作決策。通常，以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i2來提高ic值。

　�、弁ㄘ浥蛎�

　　在通貨膨脹影響下，各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以及人工費(fèi)都會(huì)上升。為反映和評(píng)價(jià)出擬建項(xiàng)目在未來的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效果，在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)考慮通貨膨脹因素。若項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算的，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3修正ic值;若項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是按基準(zhǔn)年不變價(jià)格預(yù)測(cè)估算的，預(yù)測(cè)結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復(fù)考慮通貨膨脹的影響。

　　綜合以上分析，基準(zhǔn)收益率可確定如下：

　�、佼�(dāng)按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，

　　ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1≈ i1+ i2 + i3