命題考點八 基準收益率的確定

　　【教材解讀】

　　一、基準收益率的概念

　　基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標準的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時間價值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險程度的估計，是投資資金應(yīng)當獲得的最低盈利水平，它是評價和判斷技術(shù)方案在財務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。

　　二、基準收益率的測定

　　(1)在政府投資項目以及按政府要求進行財務(wù)評價的建設(shè)項目中采用的行業(yè)財務(wù)基準收益率，應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進行確定。

　　(2)在企業(yè)各類技術(shù)方案的經(jīng)濟評價中參考選用的行業(yè)財務(wù)基準收益率，應(yīng)在分析一定時期內(nèi)國家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、技術(shù)方案目標等情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)特點、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測定。

　　(3)在中國境外投資的技術(shù)方案財務(wù)基準收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險因素。

　　(4)投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財務(wù)收益率，除了應(yīng)考慮上述所涉及的因素外，還應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、技術(shù)方案的特點與風(fēng)險、資金成本、機會成本等因素綜合測定。

　　1)資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用，主要包括籌資費和資金的使用費。

　　2)投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬實施方案而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。

　　3)投資風(fēng)險。以一個較高的收益水平補償投資者所承擔的風(fēng)險，風(fēng)險越大，貼補率越高。為了限制對風(fēng)險大、盈利低的技術(shù)方案進行投資，可以采取提高基準收益率的辦法來進行技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價。

　　4)通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣(這里指紙幣)的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。

　　總之，確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。

　　【命題考點】

　　最低標準的收益水平;最低盈利率水平;國家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、技術(shù)方案目標;行業(yè)特點、行業(yè)資本構(gòu)成情況;國家風(fēng)險因素;資金成本;機會成本;投資風(fēng)險;通貨膨脹。

　　【分析預(yù)測】

　　(1)對該命題考點的考核題型之一是對基準收益率的闡述是否正確。

　　(2)經(jīng)常命題的考點是測定財務(wù)基準收益率時應(yīng)考慮的因素包括哪些。

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