2008年監(jiān)理工程師《投資控制》復(fù)習(xí)精華（七）

　　二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

　　財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系下，分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力、償債能力;據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。

　　(一)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容

　　(1)盈利能力分析;

　　(2)償債能力分析;

　　(3)不確定性分析。

　　例2：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容( )。

　　A.盈利能力分析　　B.凈現(xiàn)值分析　　C.償債能力分析 　D.社會(huì)效益分析E.不確定性分析

　　答案：A，C .E

　　(二)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表

　　(1)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分為以下兩種：

　　1)項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。

　　2)投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。

　　(2)損益和利潤(rùn)分配表。

　　(3)資金來(lái)源與運(yùn)用表。

　　(4)借款償還計(jì)劃表。

　　(三)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

　　工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可作不同的分類。根據(jù)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可將常用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩類。

　　靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的方案初選階段，或?qū)�壽命期比較短的方案進(jìn)行評(píng)價(jià);動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)則用于方案最后決策前的詳細(xì)可行性研究階段，或?qū)�壽命期較長(zhǎng)的方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)按評(píng)價(jià)內(nèi)容的不同，還可分為盈利能力分析指標(biāo)和償債能力分析指標(biāo)兩類。

　　(四)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析

　　1。投資利潤(rùn)率

　　投資利潤(rùn)率的計(jì)算公式為：

　　投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/項(xiàng)目總投資

　　式中，年利潤(rùn)總額=年產(chǎn)品銷售收入—年產(chǎn)品銷售稅金及附加—年總成本費(fèi)用

　　年銷售稅金及附加=年增值稅+年?duì)I業(yè)稅十年特別消費(fèi)稅十年資源稅+年城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅+年教育費(fèi)附加

　　項(xiàng)目總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金。

　　2.靜態(tài)投資回收期(Pt)

　　靜態(tài)投資回收期就是從項(xiàng)目建設(shè)期初起，用各年的凈收入將全部投資收回所需的期限。其表達(dá)式為：

　　∑(CI —CO)t=0

　　式中，(CI-CO)t——第t年的凈現(xiàn)金流量;

　　Pt——靜態(tài)投資回收期。

　　靜態(tài)投資回收期公式的更為實(shí)用的表達(dá)式為：

　　Pt=T-l+第(T—1)年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/第T年的凈現(xiàn)金流量

　　式中，T為項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。

　　判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為Pc，若Pt≤Pc，則方案可行;若Pt> Pc，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。

　　3.借款償還期(Pd)

　　Id=∑Rt (=1——Pd)

　　式中; Id——借款本金和利息之和;

　　Pa——投資借款償還期，從項(xiàng)目建設(shè)期初起算;

　　Rt——第t年可用于還款的資金。

　　判別準(zhǔn)則：當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為方案具有清償能力。

　　4.利息備付率

　　利息備付率=稅息前利潤(rùn)/當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用

　　其中：稅息前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用;

　　當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。

　　5。償債備付率

　　償債備付率=可用于還本付息資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額

　　(六)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析

　　1.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)

　　財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為：

　　FNPV=∑(CI— CO)t(1十ic)—t

　　式中，ic——基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率;

　　n——項(xiàng)目計(jì)算期。

　　財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的判別準(zhǔn)則是：若FNPV≥0，則方案可行;若FNPV<0，則方案應(yīng)予拒絕。

　　2。凈現(xiàn)值指數(shù)(FNPVR)

　　凈現(xiàn)值指數(shù)是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來(lái)的凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：

　　FNPVR=FNPV/Ip=[∑(CI— CO)t(1十ic)—t]/ [It(1十ic)—t ]

　　式中， Ip——方案總投資現(xiàn)值;

　　It——方案第t年的投資額。

　　3。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)

　　財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個(gè)折現(xiàn)率，它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)務(wù)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可通過(guò)解下述方程求解：

　　∑(CI-CO)t(1+FIRR)—t=0

　　式中，F(xiàn)IRR——財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率;其他符號(hào)同前。

　　財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目盈利能力常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，可通過(guò)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算。

　　判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic，若，F(xiàn)IRR≥ic，則FNPV≥0，方案財(cái)務(wù)效果可行;若 FIRR

　　例3：某方案凈現(xiàn)金流量如表4—5所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic=12%時(shí)，試用內(nèi)，部收益率指標(biāo)判斷方案是否可行。

　　A.可行 B.不可行 C.凈現(xiàn)值為7.25萬(wàn)元 D.3年末凈現(xiàn)值為正

　　答案：A

　　按分析范圍和對(duì)象不同，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)還可分別計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、資本金收益率(即資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率)和投資各方收益率(即投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率)。

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